工商時報【元大投信總經理 劉宗銀行貸款手續費 聖】

6月15日MSCI明晟指數公司將宣布201房屋貸款利息試算 7年是否將A股納入其全球基準指數中,面對去年6月未能納入的狀況,今年以來包括中國證券監督管理委員會、中國國家外匯管理局等在內的監管機構,針對MSCI有所疑慮的問題已相應提出具體改善措施。包含放寬QFII准入條件和簡化審批流程的新規定、允許QFII在獲批額度內可自行在產品間調度使用、大幅放寬資金匯出入限制、進一步確定證券權益擁有權等,似乎暗示著6月A股納入MSCI全球基準指數的基本條件已趨於成熟。

然而A股納入MSCI全球基準指數後,其他國家成勢必面臨比重遭受調降的壓力。主要原因在於MSCI指數編制規則如同零和遊戲,為維持基準指數100%的比例,每當有國家新納入或成分股比重調升,就代表有其他國家遭受調降。而隨著中國大陸近年來金融改革速度穩步前進,金融環境與體制逐漸朝向市場化靠攏,身為全球第二大經濟體的地位,很難想像MSCI會將其拒在門外。

因此,若要騰出胃納量讓A股進入,勢必排擠其他新興國家的占比,占比一旦下調,指數型基金將隨之減碼,甚至主動式基金經理人亦對該國家產業發展前景產生疑慮,可能同步下調持股,導致股市面臨修正風險。是以,不論是當事人(中國大陸)或旁觀者(其他新興國家)皆格外關注MSCI是否納入A股,而面對中國龐大的磁吸效應,台灣股市的前景與困境亦屢屢成為官員在國會殿堂備受質詢的熱門議題。

因此,今年5月中旬台股在MSCI新興市場與債務協商會扣薪 新興亞洲(不含日本)的權重連遭11雙降,台股指數也順勢明顯拉回,凸顯市場悲觀的情緒。但平心而論,雖然MSCI調降台股權重具有相當警惕意義,但全球尚有其他如FTSE(富時指數有限公司)等指數編製公司將台灣納入配置,成分股的調整也受到各家指數編製方法、自由流通股數及股價而有所不同。此外,南韓與馬來西亞受MSCI調降幅度分別達0.77%及0.34%,遠甚於台灣的0.25%,而外資占南韓與台灣股市比重皆近四成,可見南韓所受衝擊將較台灣更為明顯。

再者,即使6月份A股如市場預期納入MSCI,但距明年生效日尚有近一年時間,指數型基金尚不致立即隨之調整指數成分,且指數型基金占台股的比重逐年增加,已成台股成交量的一方之霸,MSCI的調整對台股的影響力相對有限,而主動型基金是否會從台股撤退,端視台灣產業的競爭力與整體經濟發展格局,若台灣具備良好的經濟與產業競爭實力,不但主動型基金會加碼持有,指數型基金的配置需求台南二胎貸款 也會提升。

因此台股長期以來面臨的結構性問題,並非單純以MSCI調降台股權重一例即可詮釋。台灣早年面對產業外移,企業紛紛赴大陸投資,台灣產業有空洞化疑慮,而近年來面對屏東民間代書 的是第二波資金外移,投資人在國內無法覓得好的投資標的,散戶對台灣信心不足,不願意投資台股,加以近年來中國經濟結構快速轉型,持續發展新興產業,吸引各方資金青睞,使得台股持續面臨量能不足的問題,資金有空洞化疑慮。

而可惜之處在於,台灣並未警惕中國轉型對台灣經濟帶來的衝擊,重新思考台股的定位與未來發展方向。若台灣能夠及早因應此一趨勢變化,當MSCI調降台股權重,部分指數型基金被迫出場,最大賣壓在新權重生效之後就已消化,若產業或公司基本面良好,投資機構並無太大動機減碼,甚至可趁勢買進低估股票。

A股是否納入MSCI的熱門議題對台股的確是一個值得警惕的現象,未來隨著A股發展更加成熟與市場化,其在MSCI的占比逐漸提高將是大勢所趨。在這樣的提前之下,如何活化台股的動能,避免未來因A股占MSCI新興市場比重不斷增加,進而排擠台灣的份額,導致指數型基金結構性的減碼台股,當局應有效地引導海外資金回流台灣,配置台股或ETF商品以穩定結構。同時,高雄汽車借錢 如何以時間換取空間,加快整合台灣利基型產業、降低投資台股成本,為台股創造脫胎換骨的投資環境,將是當局首要面臨的重要課題。

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